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伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)周末結(jié)束。巴菲特和芒格這對(duì)老搭檔，以及兩位年輕的副董事長，繼續(xù)為投資界貢獻(xiàn)了一場(chǎng)年度“春晚”。在長達(dá)六個(gè)小時(shí)的時(shí)間里，巴菲特回答了將近50個(gè)問題，涉及美國通脹、銀行危機(jī)、新能源、人工智能等熱門話題。盡管內(nèi)容繁多，但仍能看出巴菲特在投資上的一些堅(jiān)持和改變。

其中，對(duì)于近期資本市場(chǎng)上最熱門的人工智能行業(yè)，巴菲特的態(tài)度相當(dāng)冷靜。他說盡管人工智能會(huì)改變很多行業(yè)，可以改變整個(gè)世界的面貌，卻改變不了人的想法和行為?，F(xiàn)在最先進(jìn)的對(duì)話機(jī)器人，連一個(gè)好笑的笑話都說不出來，更別說替代做投資。同樣，對(duì)于被譽(yù)為“汽車界喬布斯”的馬斯克，巴菲特同樣不置可否。他僅僅表達(dá)了對(duì)馬斯克的魄力和冒險(xiǎn)精神的贊許，卻絲毫沒有對(duì)特斯拉投資價(jià)值的認(rèn)可，盡管他曾經(jīng)錯(cuò)過了投資特斯拉的最佳機(jī)會(huì)。

對(duì)于市場(chǎng)上的“新鮮事物”，巴菲特向來是不太感冒的。這也是他堅(jiān)持多年的理念，看不懂的東西不買。但如果翻看伯克希爾的持倉分布，就能看出巴菲特的投資標(biāo)準(zhǔn)并非一成不變。

2011年之前，巴菲特對(duì)行業(yè)配置集中于金融與日常消費(fèi)。2011年之后，巴菲特逐漸進(jìn)軍信息科技領(lǐng)域，特別是2016年大幅建倉蘋果公司并持續(xù)加倉。2021年以來，巴菲特持倉行業(yè)從以往的信息技術(shù)、金融、日常消費(fèi)的三足鼎立，轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓龀帜茉葱袠I(yè)。過去一年，伯克希爾公司就持續(xù)增加對(duì)西方石油的投資。

今年的股東大會(huì)上，巴菲特就花費(fèi)了極大篇幅講述了能源行業(yè)的機(jī)會(huì)，包括新能源和傳統(tǒng)石化能源。比如伯克希爾旗下的能源公司在不斷增加新能源方面的投資，而以西方石油公司為代表的傳統(tǒng)能源公司，仍然在生活中不可或缺。他不會(huì)像市場(chǎng)傳聞那樣準(zhǔn)備完全收購西方石油，但他對(duì)目前的倉位非常滿意。

在管理規(guī)模逐漸龐大之后，伯克希爾·哈撒韋公司股價(jià)表現(xiàn)越來越像一只大盤指數(shù)基金。但最近十年，伯克希爾的股價(jià)表現(xiàn)常常落后于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的標(biāo)普500指數(shù)。比如在2019年和2020年，伯克希爾的表現(xiàn)就分別落后大盤20個(gè)百分點(diǎn)和16個(gè)百分點(diǎn)。即便如此，伯克希爾公司賬面上仍常年躺著上千億美元現(xiàn)金，并沒有激進(jìn)地對(duì)熱門行業(yè)進(jìn)行投資。

作為一個(gè)龐大投資帝國的掌門人，巴菲特的謹(jǐn)慎在意料之中。但投資理念的堅(jiān)持，并不意味著持股的一成不變。過去數(shù)十年的投資生涯中，巴菲特就常常能挑選出非主流的投資標(biāo)的并獲得超額收益。這可能是對(duì)價(jià)值投資更好的詮釋。