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“房產(chǎn)中介巨頭”貝殼-W（02423.HK）于近日公布了一季度業(yè)績，期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)總交易額為9715億元，同比增加65.8%；實(shí)現(xiàn)凈收入為203億元，同比增加61.6%；經(jīng)調(diào)凈利潤為35.61億元，同比增長約127倍。

分領(lǐng)域來看，新房交易總額為2779億元，同比增加44.2%；家裝家居交易總額為27億元，去年同期僅2億元，同比增加125倍；新興業(yè)務(wù)及其他的交易總額為267億元，同比增加40.6%。

(資料圖)

從數(shù)據(jù)來看，2023年一季度貝殼-W實(shí)現(xiàn)盈利雙收，但反映在二級市場的表現(xiàn)卻不如人意。

公布業(yè)績后的第一個交易日（5月19日），貝殼-W股票下跌，當(dāng)天收盤價為38.95港元，跌6.71%，成交額為3254.83萬港元。

周末停頓兩天后，5月22日貝殼-W股價開始回升，截至發(fā)稿前，報(bào)39.9港元，漲2.44%，盤中高見近5%，成交額為742.2萬港元，當(dāng)前公司總市值為1448.58億港元。

公開信息顯示，貝殼-W是結(jié)合線上線下一體化的房產(chǎn)交易和服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)內(nèi)容包括二手房和新房交易、房屋租賃、家裝家居等，公司先后于2020年8月13日在美國紐交所上市，以及2022年5月11日在港交所上市，股票代碼分別為BEKE.NYSE、02423.HK。

據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日，貝殼-W門店數(shù)量為41275家，較上年同期減少9.8%；期內(nèi)活躍門店數(shù)量為39622家，較上年同期減少7.8%。 經(jīng)紀(jì)人數(shù)量為43.58萬名，較上年同期增加2.0%；期內(nèi)活躍經(jīng)紀(jì)人數(shù)量為41.15萬名，較上年同期增加7.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，貝殼-W經(jīng)過一年的調(diào)整，門店數(shù)量雖然有所減少，但經(jīng)紀(jì)人的數(shù)量有了小幅度提升。有業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體APP指出，出現(xiàn)這種情況的原因一方面來自疫情影響，不過目前疫情已經(jīng)逐漸穩(wěn)定，行業(yè)恢復(fù)還需要時間不過正在緩慢向好發(fā)展；另一方面來自部分一二線城市對于二手房市場的政策調(diào)控，例如深圳出臺的二手房指導(dǎo)價，對于二手房價格的管控起到不小作用，但同時也對二手房的交易量帶來較大影響，目前市場趨于平穩(wěn)。

在貝殼-W發(fā)布的一季報(bào)中，同時也對2023年第二季度的業(yè)績做了預(yù)期。據(jù)悉二季度預(yù)計(jì)凈收入總額將為185億元至190億元，較2022年同期上升約34.3%至37.9%。

貝殼-W表示，對于二季度的預(yù)測考慮到近期房地產(chǎn)相關(guān)政策和措施的潛在影響，這些情況仍存在不確定性，可能繼續(xù)對公司的運(yùn)營產(chǎn)生影響，因此，公司正在進(jìn)行的及初步的看法取決于業(yè)務(wù)狀況和市場條件。

根據(jù)貝殼-W發(fā)布的一季報(bào)，多家機(jī)構(gòu)也給出了較好評級。

瑞信發(fā)布研究報(bào)告稱，維持貝殼-W“跑贏大市”評級，認(rèn)為目前仍處于上升周期的較早階段，并將受惠于其市場份額提升且跑贏行業(yè)，相信復(fù)蘇走勢明確。另預(yù)計(jì)今年調(diào)整后純利達(dá)80億元，相信在成本優(yōu)化后市場穩(wěn)定情況下可持續(xù)，目標(biāo)價由63港元上調(diào)至69港元。而公司近期股價表現(xiàn)疲軟主要是投資者對下半年前景擔(dān)憂。

瑞信研報(bào)指出，貝殼-W首季收入同比升62%至203億元，高于預(yù)期，受惠于現(xiàn)有房屋及新房屋交易的實(shí)力;而非通用會計(jì)準(zhǔn)則純利達(dá)36億元，遠(yuǎn)勝于預(yù)期，主要是受到現(xiàn)有房屋交易所推動。貝殼今年次季指引達(dá)18.5-19億元，高于投資者預(yù)測，主要是現(xiàn)有房屋交易數(shù)量于5月上半個月穩(wěn)定下來，穩(wěn)健增長；該行預(yù)測，現(xiàn)有房屋及新房交易量將分別取得21%及32%增長。

高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持貝殼-W“買入”評級，目標(biāo)價由68港元上調(diào)至70港元。公司第一季經(jīng)調(diào)整凈利取得35.6億元，勝于該行預(yù)期，相信過去幾年在幾個行業(yè)龍頭的業(yè)務(wù)收縮下，將有增加市場份額的空間。

高盛表示，上調(diào)公司交易總額及收入預(yù)測，以反映更強(qiáng)的市場搶占前景及“兩翼”業(yè)務(wù)的收入增長，并指在成本控制、效率改善及經(jīng)營杠桿推動盈利能力改善下，上調(diào)毛利率及經(jīng)調(diào)整凈利率預(yù)測，同時分別升2023年至2024年經(jīng)調(diào)整凈利預(yù)測21%/18%至87.81億元/101.01億元。

大和發(fā)布研究報(bào)告稱，重申貝殼-W“買入”評級，將2023年每股盈利預(yù)測上調(diào)31%，以反映23年Q1盈利好過預(yù)期，目標(biāo)價由63港元下調(diào)5%至60港元。公司2023年第一季業(yè)績的關(guān)鍵利好在于其新房收入和現(xiàn)房貢獻(xiàn)率好于預(yù)期。該行認(rèn)為，投資者對現(xiàn)房銷售預(yù)期將重新設(shè)定。到2023年9月，貝殼-W股票回購計(jì)劃中仍有7.71億美元剩余，大和認(rèn)為這將是關(guān)鍵的催化劑。

大和研報(bào)中指出，貝殼2023年第二季收入指引比市場預(yù)期高4%-6%。另由于被壓抑的需求正?；撔蓄A(yù)計(jì)2023年第二季成屋成交額（GTV）將同比增長25%，環(huán)比下降26%;由于住房需求不確定性，該行認(rèn)為5月和6月將維持在當(dāng)前水平，因此該行預(yù)計(jì)第二季成屋收入將同比增長20%。至于新房交易，該行預(yù)計(jì)收入將同比增長30%，認(rèn)為集團(tuán)可能會與更多優(yōu)質(zhì)開發(fā)商合作。整體而言，大和預(yù)測2023年第二季貝殼no-GAAP（凈利率）將同比上升12.6個百分點(diǎn)至8.1%。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）